• 更新日期:2015/03/20
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市场信息

ETN的特点、与ETF的不同

ETN是什么

ETN是“Exchange Traded Note”的缩写,是被称为“交易所债券”或“指数联动型证券”的交易所上市产品。
与ETF(Exchange Traded Fund:交易所交易基金)相同 ,ETN的价格追踪股价指数、产品价格等“特定的指标”。不同的是,Note(债券)一词表明,ETN是金融机构(发行方)基于其信誉度,承诺其价格追踪特定指标的债券。因此,ETN与ETF的不同之处在于具有不持有(无需持有)相应资产的特点。

在欧美股票市场中,ETN是仅次于ETF的交易所上市产品,交易活跃(在欧洲被称为Listed Certificates。)。

以下为ETN的主要特点、注意事项以及与ETF的不同之处。

 

【特点1】没有可作为担保物的现货资产
发行ETN的大型证券公司、银行等金融机构承诺所发行的债券将追踪标的指数,因此没有可作为担保物的现货资产。而ETF则拥有某些现货股票或挂钩票据等资产作为支持。例如,TOPIX联动型ETF与标的指数相挂钩,因此基金方拥有东交所一部的约1,700只现货股票作为资产支持。

 

【特点2】没有跟踪误差
发行ETN的金融机构承诺所发行的ETN的赎回价格与标的指数相挂钩,因此除去管理所需的手续费外,赎回价格与标的指数之间不会发生偏差(跟踪误差);而持有现货资产的ETF则取决于投资的效益,有时ETF的基金净值与标的指数之间会产生偏差(跟踪误差)。

  • 在实际的市场交易中,因受买卖双方间的需求平衡关系影响,未必一定能够以标的指数的价格购买。
 

【特点3】可以追踪各类标的指数
ETN不拥有担保资产,因此可以追踪各类标的指数,其中还包括对外国人设有投资限制的新兴国家股票、稀有资源、因时间流逝而价值受损的农产品等难以持有现货资产的标的指数。

 

【注意事项】信用风险
ETF拥有现货资产作为担保,其资产由信托银行代为保管,因此,即便ETF的发行公司破产,投资者所投资的资产也能够得到保全(该情况下,资产价值有可能会缩水。)此外,即便代为保管该资产的信托银行破产,投资者所投资的资产也不会受到影响。因为法律要求ETF资产与信托银行的资产必须分别进行管理。
而ETN不拥有现货资产作为担保,仅以发行方金融机构的信誉为担保,因此,受发行方破产或财务状况恶化的影响,ETN价格可能下跌或价值变为零。因此,需要充分注意发行方的信誉风险。
关于ETN的其他注意事项,请查阅“ETN投资的风险”页面。

 

另外,如果ETF中组合了Linked Note,则也与ETN相同,需要充分考虑到Linked Note发行方的信用风险。详情请查阅“ETF的风险”。