相場環境に合わせた最適なポジション（投資）をオプションの世界では「投資戦略（ストラテジー）」と言います。オプション取引では、投資家の予想等によって多種多様な投資戦略を選択することができ、保有する有価証券の価格変動リスクを回避することも可能です。
ここでは代表的なオプションの利用方法を紹介します。
| 投資戦略 | 利益 | 損失 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| 相場観に基づく投資戦略 | 相場が上昇すると予想 | 大きく変動すると予想 | (1) コールの買い | 限定されない | 限定 |
| ある程度変動すると予想 | (2) レシオ・コール・スプレッド | 限定 | 下落時は限定、上昇時は限定されない | ||
| (3) バーティカル・ブル・スプレッド | 限定 | 限定 | |||
| 変動しないと予想 | (4) プットの売り | 限定 | 限定されない | ||
| 相場が下落すると予想 | 大きく変動すると予想 | (5) プットの買い | 限定されない | 限定 | |
| ある程度変動すると予想 | (6) レシオ・プット・スプレッド | 限定 | 上昇時は限定、下落時は限定されない | ||
| (7) バーティカル・ベア・スプレッド | 限定 | 限定 | |||
| 変動しないと予想 | (8) コールの売り | 限定 | 限定されない | ||
| どちらに動くかわからない | 大きく変動すると予想 | (9) ロング・ストラングル | 限定されない | 限定 | |
| ある程度変動すると予想 | (10) ロング・ストラドル | 限定されない | 限定 | ||
| あまり変動しないと予想 | (11) ショート・ストラングル | 限定 | 限定されない | ||
| 変動しないと予想 | (12) ショート・ストラドル | 限定 | 限定されない | ||
| ヘッジ・ポジション | (1) カバード・コール | 限定 | 限定されない | ||
| (2) プロテクティブ・プット | 限定されない | 限定 | |||
| 先物ポジションの合成 | (1) 合成先物の買付け | 限定されない | 限定されない | ||
| (2) 合成先物の売付け | 限定されない | 限定されない | |||
取引を行う際、まず大切なことは相場を予測することです。株式投資でも上がりそうか、下がりそうか、をまず考えます。オプション取引の場合も同じですが、オプション取引では上昇、下落の他に中立という選択肢があります。中立とは、相場がある一定の水準内にとどまって動かない、もしくは、どちらかには動くだろうが上昇か下落かの可能性はほぼ同じという予測です。次に、オプション取引ではどの程度動きそうかを予測することが大切です。例えば、日経平均株価が上がると予測した時、1か月後の上げ幅が500円程度か、1,000円程度か、という予測です。オプション価格（プレミアム）を決定するボラティリティは相場の動く幅とスピードによって決定されるからです。これら2つの相場を予測する視点を持つと最適な投資戦略が何か判ってきます。
以下では、日経225オプションを例にご説明します。
相場が先行き上昇すると予想する場合に利用します。
相場が一定の範囲内で上昇すると予想する場合に有効な戦略です。
（組合せ）
同一限月のオプションのうち、権利行使価格が安いコールの買いと権利行使価格が高いコールの売り
（具体例）
設定時の日経平均株価15,250円
15,500円のコールを240円で1単位買い
16,000円のコールを100円で2単位売り
相場は先行き上昇すると予想するものの、必ず大きく上昇するという確信が持てない場合に有効な戦略です。
（組合せ）
同一限月のオプションのうち、権利行使価格が安いコールの買いと権利行使価格が高いコールの売り
（具体例）
設定時の日経平均株価15,250円
15,500円のコールを240円で1単位買い
16,000円のコールを100円で1単位売り
相場が先行き下落する可能性が非常に低いと予想する場合に利用します。
相場が先行き下落すると予想する場合に利用します。
相場が一定の範囲内で下落すると予想する場合に有効な戦略です。
（組合せ）
同一限月のオプションのうち、権利行使価格が高いプットの買いと権利行使価格が安いプットの売り
（具体例）
設定時の日経平均株価15,250円
15,000円のプットを240円で1単位買い
14,500円のプットを100円で2単位売り
相場は先行き下落すると予想するものの、必ず大きく下落するという確信が持てない場合に有効な戦略です。
（組合せ）
同一限月のオプションのうち、権利行使価格が高いプットの買いと権利行使価格が安いプットの売り
（具体例）
設定時の日経平均株価15,250円
15,000円のプットを240円で1単位買い
14,500円のプットを100円で1単位売り
相場が先行き上昇する可能性が非常に低いと予想する場合に利用します。
相場が大きく動くと予想する場合に有効な戦略です。
（組合せ）
同一限月のオプションのうち、権利行使価格が高いコールの買いと権利行使価格が安いプットの買い
（具体例）
設定時の日経平均株価15,000円
15,500円のコールを150円で1単位買い
14,500円のプットを150円で1単位買い
相場が短期的に大きく上昇又は大きく下落すると予想する場合に有効な戦略です。
（組合せ）
同一限月のオプションのうち、権利行使価格が同じコールとプットの同枚数の買い
（具体例）
設定時の日経平均株価15,000円
15,000円のコールを340円で1単位買い
15,000円のプットを340円で1単位買い
相場があまり動かないと予想する場合に有効な戦略です。
（組合せ）
同一限月のオプションのうち、権利行使価格が高いコールの売りと権利行使価格が安いプットの売り
（具体例）
設定時の日経平均株価15,000円
15,500円のコールを150円で1単位売り
14,500円のプットを150円で1単位売り
相場が動かないと予想する場合に有効な戦略です。
（組合せ）
同一限月のオプションのうち、権利行使価格が同じコールとプットの同枚数の売り
（具体例）
設定時の日経平均株価15,000円
15,000円のコールを340円で1単位売り
15,000円のプットを340円で1単位売り
株式等有価証券のみを保有している場合、相場の変動次第で利益や損失が発生し、不安定な状態です。
保有する株式と反対の損益を示すオプションを組み合わせることによって、相場の変動に対する損益の安定化を図ることができます。
以下では、有価証券オプションを例にご説明します。
有価証券を保有し、相場が、目先停滞するだろうと予想する場合の戦略です。
相場が下落した場合、保有する株式の値下がりによる損失が生じますが、コールオプションが権利行使されないため、プレミアム分だけ損失が少なくなります。
一方、相場が大きく上昇した場合、ポジション全体の利益は頭打ちとなります。
（組合せ）
有価証券の買いとコールの売り
（具体例）
A株を1,000円で1,000株買い
1,000円のコールを50円で1単位売り
有価証券を保有し、相場が先行き下落するおそれがある場合、プットオプションの買付けを組み合わせることで、保有する有価証券の値下がりをヘッジすることができる戦略です。
（組合せ）
有価証券の買いとプットの買い
（具体例）
A株を1,000円で1,000株買い
1,000円のプットを50円で1単位買い
限月と権利行使価格が同一のプットとコールを組み合わせることによって、先物の売付け又は買付けを行った場合と同じポジションを合成することができます。
合成先物は、先物や現物株式と組み合わせることにより裁定取引に利用されています。
以下では、日経225オプションを例にご説明します。
相場の先行きについて非常に強気な戦略です。
（組合せ）
同一限月、同一権利行使価格のコールの買いとプットの売り
（具体例）
15,000円のコールを150円で1単位買い
15,000円のプットを100円で1単位売り
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